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新年刚过，54岁的贝索斯即宣布与妻子麦肯齐离婚，原因是他出轨已婚女主播。八卦杂志《国家问询报》公开了两人的私密短信，以及情色自拍。一时间，世界首富的私生活成了人们茶余饭后的谈资，而不再关心亚马逊重金投入的物流自动化有了哪些突破。而在这出闹剧中最令人印象深刻的，是麦肯齐的大度。她不仅放弃了《华盛顿邮报》和太空探索公司蓝色起源（Blue Origin）的全部股权，还将自己在亚马逊的投票权一并授予了他。

因此，我们认为，城投公司可以参照《绿色产业指导目录（2019年版）》在项目库中筛选相关项目发行绿色债券，我们认为，表4 中标红的字体所示二级产业与城投公司所涉项目领域比较匹配，具体包含的三级产业项目详见表5。重点应关注长江经济带水生态保护修复、生物多样性保护、生态修复、海绵城市、园林绿化等产业领域，有相关产业领域项目的城投公司可以积极发行绿色债券进行融资。此外，环境基础设施建设有刚性投融资需求，有相关产业领域项目的城投公司也可以发行绿色债券。

4.1．中短期基于ROE-ROIC静动态框架：中短期而言，ROE和ROIC的背离使得我们重点关注ROIC上升的行业。因此，鉴于此前我们得出ROIC与ROE的内在关系，即在高质量发展阶段依靠低资金成本放大杠杆获得高额利润的商业模式变得困难的背景下，高ROE背后必定是高ROIC，高ROIC大概率也意味着高ROE，我们建立一套由静态出发，同时结合动态变化的行业分析框架，核心在于关注ROIC并且能够上升的行业。

1.1．高质量发展阶段，率比速更重要，ROIC是估值锚在高质量发展阶段，我们率先提出率比速更重要，淡化绝对增速，强化利润率与回报率。在此前深度专题《为什么我们判断对了-兼谈高质量发展阶段A股基本面新视角》中，我们提出“我们可以明显体会到在高质量发展阶段我国经济增速趋势性放缓是必然事件，可预见未来难以奢望回到中高速阶段。那么，在这GDP增速持续放缓的大背景下，我们也不能奢望与之紧密相关的A股整体营业收入能够有很明显的增长，未来一个很有可能是的事实是A股的营收增长将维持一个中低速状态。即便存在的一些营收高增速增长领域，我们认为也是结构性的，不可能是全面性的。同时，在高质量发展阶段，企业营收和利润扩张的逻辑也将转变：依靠资产扩张 → 依靠毛利率扩张 → 依靠企业经营管理能力。这点可以从1950s-2000年美股大企业营业收入与收益增长关系变化中得到侧面印证。因此，在高质量发展阶段，速比率更重要，淡化绝对增速，强化利润率与回报率。”

因此，相对于ROA，ROIC优越性在于经营性负债的合理分配，这使其衡量股东和债权人利益时更加准确。企业的经营性负债由经营活动催生，经营活动由源于企业的资金投入，资金一部分来源于股东（E）、一部分来源于债权人（金融负债D2），因此，经营性负债的贡献应按照比例部分归属于权益E，部分归属于金融负债D2。将经营性负债贡献盈利的E/（D2+E）、 D2/（D2+E）分别归属于权益E和金融负债D2，化简后我们可以发现权益E贡献的盈利与金融负债贡献的盈利均与ROIC直接挂钩。至此，我们可以知道ROIC与ROA的差别在于ROIC除了包含ROA、还包括了部分经营性负债对盈利能力的贡献，经营性负债同时具备经营活动与融资活动的双重特征，债权人的投入资本（金融负债E2）的边际贡献（系数）一方面为ROA-Rd，另一方面隐含在经营性负债之中（投资活动产生经营性负债，经营性负债贡献盈利），因ROA没有考虑经营性负债的影响，因此在使用ROA进行债务融资决策时会出现错误或者矛盾的情况。

“雪上加霜”的是，5月30日*ST大控再次收到证监会调查通知书，称公司涉嫌信息披露违规违法被立案调查。这已经是继2017年后*ST大控第二次被证监会立案调查了。“面值退市股”将增至5家还有3家股价不足1元自2018年年底A股“面值退市”第一股中弘退出现以来，已相继有4家上市公司已经或即将因此退市，分别为中弘退、雏鹰退（维权）、*ST印纪等。如今看来，*ST大控已经预订了第五家席位。